引言
越南加密货币市场的深度渗透已催生出独特的稳定币生态。根据2025年市场数据，越南长期位居全球加密货币采用率榜首，在散户主导的交易模式中，稳定币（以USDT为核心）已成为绕过传统金融体系的“平行通道”。用户通过Binance P2P担保交易、Telegram场外交易（OTC）及自托管钱包点对点兑换等非官方渠道，构建了独立于银行体系的金融网络。然而，越南政府尚未建立稳定币法律框架，仅以禁止性政策应对市场需求，导致“市场与监管错位”的风险累积。本报告基于用户行为实证分析，结合东南亚国家经验，探讨越南稳定币监管的现实选择与潜在影响。
一、稳定币市场增长与监管脱节
越南加密资产的散户驱动特征显著，稳定币市场在缺乏官方出入金渠道的环境下自发增长。用户依赖Binance P2P的担保交易机制、Telegram群组的场外交易网络，以及MetaMask等自托管钱包完成稳定币交易，形成“非官方金融基础设施”。据统计，2024年越南USDT场外交易规模同比增长127%，但监管仍处于“无法可依、无框架、无协议”的三无状态。这种监管缺失不仅降低了市场透明度，还使越南面临数字金融犯罪的风险。数据显示，越南投资者在市场波动时平均为USDT支付3.35%的溢价，反映出稳定币作为“数字避险资产”的潜在价值，而政府对此缺乏有效回应。
二、稳定币已融入越南用户行为
2.1 交易与流动性管理
越南投资者对稳定币的使用已超越单纯兑换功能，形成主动的流动性管理策略。市场数据显示，2024年加密资产波动期间，Binance P2P平台USDT对越南盾溢价一度达5%，投资者将超60%的资产转换为稳定币持有，而非换回法币。这种行为背后是规避资金来源审查的需求——用户为避免银行体系对加密货币的严格监管，选择在加密生态内构建以稳定币为核心的闭环资金循环。2020-2025年（排除极端事件），USDT对美元汇率长期维持正溢价，证明了稳定币作为“数字美元”的市场认可度。
2.2 点对点转账：稳定币即支付基础设施
稳定币在越南已成为跨境支付与商业结算的实用工具。据国际清算银行（BIS）数据，越南约7.8%的入境国际汇款通过USDT完成，相比传统SWIFT渠道，稳定币转账成本降低80%、到账时间缩短至10分钟内。海外务工人员、电商卖家及自由职业者构成主要用户群，他们通过Telegram聊天机器人实现USDT报价与收付款，重构了越南“现金式非正规经济”的线上形态。这种基于稳定币的支付体系，不仅适配数字商业场景，还展现出替代传统银行转账的潜力。
2.3 稳定币作为价值存储手段
在通胀压力与汇率波动下，稳定币与黄金形成互补关系。越南家庭年均购买50-60吨黄金作为保值手段，而2024年调查显示，23%的越南城市家庭持有USDT等稳定币作为“数字储备资产”。稳定币的优势在于流动性更高、分割性更强，尤其适用于年轻投资群体。当黄金价格在2024年冲破2300美元/盎司时，USDT持有量单周增长15%，显示出用户对数字化保值工具的认可。
三、越南政府的前行之路：制定反映市场现实的监管政策
3.1 借鉴周边东南亚国家的经验
新加坡、泰国、菲律宾已探索出差异化监管路径。新加坡2023年实施的稳定币框架要求1:1储备金与每日市值审计，强化市场可信度；泰国2025年推行“双轨制”，允许授权交易所使用USDT/USDC，同时试点泰铢稳定币；菲律宾则以支付为切入点，通过监管沙盒测试本土稳定币PHPC。这些国家的共同经验在于：监管需基于用户行为实证，而非简单移植国外模式。越南若继续采取“禁止为主”，将导致非正规渠道固化，加剧金融风险。
3.2 越南的路径设计：透明化与本土化并行
面对稳定币的现实存在，越南政府可采取三阶段策略：首先，规范场外交易生态，通过审核OTC服务商、引入KYC/AML系统，将灰色交易纳入监管视野；其次，推出越南盾稳定币监管沙盒，优先在电商、跨境回款等场景试点；最后，推动本土金融机构发行合规稳定币，与美元稳定币形成良性竞争，强化本币主导权。这种“市场友好型”监管不仅能提升透明度，还可将稳定币转化为数字金融竞争力。
结论
越南稳定币生态的本质，是市场主动为规避传统金融缺陷而进行的制度创新。用户通过非官方渠道构建的“平行金融体系”，已从临时解决方案演变为数字经济的基础设施。若持续法律真空，将导致市场向更不透明的灰色地带迁移。借鉴东南亚邻国经验，越南应以“承认现实、规范创新、强化主导”为原则，将稳定币纳入正规金融体系。这不仅是防范风险的必要举措，更是在东南亚数字金融竞争中抢占先机的战略选择。通过“以用户为中心”的监管转型，越南有望构建兼具稳定性与创新性的数字金融生态，为新兴市场提供治理范例。
